现货市场却呈现出一片冷清景象，价格大大下跌。长江现货铝价大跌 310 元/吨，报价区间为 22160 - 22200 元/吨，现货贴水报180元/吨；广东现货大跌 320 元/吨，报价在 22055 - 22105 元/吨，现货贴水报280元/吨。下游买家持观望态度，交投活跃度极低。持货商虽有挺价意愿，但无奈下游需求惨淡，不得不大幅贴水报价。铝锭铝棒累增 4.4 万吨。然而，与现货市场的低迷形成鲜明对比的是，电解铝概念股逆势走强，云铝股份涨幅超过 6%，天山铝业涨幅近 5%，双双刷新历史新高。这一现象引发市场关注，铝价大跌与概念股走强之间究竟隐藏着怎样的逻辑？

  12 月 30 日，国际伦铝市场震荡上扬，北京时间15：48最新价报2969美元/吨，涨幅 0.63%。国内沪铝期货市场表现分化，主力 2602 合约早盘弱势下行，最低触及 22240 元/吨，午后受外盘上涨氛围带动，尾盘勉强收红，微涨 0.13%，报收于 22565 元/吨。

  现货市场却呈现出一片冷清景象，价格大幅度下滑。长江现货铝价大跌 310 元/吨，报价区间为 22160 - 22200 元/吨，现货贴水报180元/吨；广东现货大跌 320 元/吨，报价在 22055 - 22105 元/吨，现货贴水报280元/吨。下游买家持观望态度，交投活跃度极低。持货商虽有挺价意愿，但无奈下游需求惨淡，不得不大幅贴水报价。铝锭铝棒累增 4.4 万吨。然而，与现货市场的低迷形成鲜明对比的是，电解铝概念股逆势走强，云铝股份涨幅超过 6%，天山铝业涨幅近 5%，双双刷新历史上最新的记录。这一现象引发市场关注，铝价大跌与概念股走强之间究竟隐藏着怎样的逻辑？

  沪铝期货主力 2602 合约午后能够收红，主要得益于宏观层面的托底效应以及资金的博弈。宏观方面，国内股指午后翻红，离岸人民币汇率升破 6.99，涨幅达 0.12%。人民币升值使得以人民币计价的铝在国际市场上更具价格优势，吸引部分资金抄底。资金层面，前期多头并未完全撤离市场，在宏观利好因素的刺激下，部分资金选择“赌一把反弹”。不过，当日成交量减少了 24.9 万手，表明跟风资金有限，市场观望情绪依然浓厚。

  现货市场的大幅度下滑，主要受到需求淡季和高铝价的双重抑制。需求端，下游有突出贡献的公司开工率仅为 60.8%，环比下降 0.7%，铝板带箔开工率也有所下调，其他领域需求同样疲软。这就如同冬季空调销售进入淡季一样，铝材市场需求低迷。价格这一块，铝价攀升至 2.2 万元/吨的高位，下游企业成本压力增大，部分企业为减少相关成本，选择使用替代材料，导致对铝材的采购意愿大幅下降。

  海外政策的不确定性对铝价产生了一定的情绪干扰。特朗普本周宣布将于 2026 年 1 月提名美联储主席继任者，并放话可能解雇现任主席鲍威尔。这一言论引发市场对美联储独立性的担忧，投资者担心未来货币政策将受到政治因素的过度干预，导致加息降息决策缺乏稳定性。受此影响，美股震荡回落，美元走弱。不过，从实际影响来看，这一事件对铝价的直接影响相对有限，更多是短期内的情绪波动。

  国内经济发展形势则呈现出积极向好的态势，为铝价提供了有力支撑。主要股指午后翻红，离岸人民币汇率上升，降低了进口铝的成本。同时，国内稳增长政策预期升温，基建投资有望加码，这将直接带动铝材需求的增长。市场对国内铝企的长期竞争力充满信心，这也是期货市场能够抗跌、概念股能够走强的重要原因。资金通过实际行动表达了对中国铝企未来发展的看好。

  从短期来看，铝市面临着一定的仓库存储上的压力。供应方面，国内电解铝运行产能相对来说比较稳定，海外虽存在一些供应扰动，如欧洲某铝厂临时检修，但整体供应并未出现大幅度减少。需求方面，下游节前补货力度较弱，高铝价和淡季订单减少使得买家采购意愿不高，多以询价为主，实际成交较少。库存方面，新疆铝锭发运情况得到一定的改善，原本因运输问题积压的铝锭得以顺利进入市场，加上需求疲软，导致铝锭铝棒库存大幅度的增加 4.4 万吨。

  尽管短期库存出现累积，但从长久来看，铝市仍具备坚实的支撑。库存水平方面，虽然近期库存有所增加，但整体库存绝对值仍比去年同期低 20%，市场库存并未达到饱和状态。成本方面，电解铝生产主要依赖火电和水电，当前煤价和电价保持稳定，为铝价提供了成本底线支撑。据估算，铝的成本支撑位在 2 万元/吨左右，这在某种程度上预示着铝价下跌至该位置后，进一步下跌的空间将受到限制。

  云铝股份作为“绿色铝”有突出贡献的公司，凭借其独特的成本优势在市场中脱颖而出。该公司以水电铝生产为主，依托云南丰富的水电资源，电费成本比火电企业低 30%左右。这使得云铝股份的生产所带来的成本比同行企业低 2000 元/吨，即使在铝价下跌至 2 万元/吨的情况下，仍能保持盈利。此外，随市场对绿色能源的关注度逐步的提升，云铝股份的“零碳铝”标签成为其核心竞争力，吸引了大量资金的关注，推动股价不断创出新高。

  天山铝业则以其全产业链布局的优势在市场中占据一席之地。该公司业务涵盖铝土矿开采、电厂建设以及铝深加工等多个环节，实现了从矿山到成品的一体化生产。这种全产业链布局使得天山铝业在市场波动时具有比较强的抗风险能力。当铝价下跌时，企业能通过上游业务的盈利来弥补下游业务的亏损；当铝价上涨时，公司则能够充分享受价格持续上涨带来的红利，实现利润的最大化。因此，市场对天山铝业给予了较高的估值，推动其股价不断攀升。

  短期内，铝市将面临一定的压力，价格预计以震荡调整为主，难以出现大面积上涨。压力大多数来源于于节前消费乏力，工厂放假和订单减少导致下游需求进一步萎缩；高铝价继续抑制需求，下游企业采购意愿不高；库存累积问题短期内难以得到一定效果解决。不过，宏观层面的托底效应、成本底线支撑以及概念股的示范效应将为铝价提供一定的支撑，限制其下跌空间。综合看来，铝价可能在 2.2 万 - 2.3 万元/吨的区间内震荡整理。

  从中长久来看，铝市前景较为乐观，需求回暖和供给受限将成为支撑铝价上行的重要的因素。需求端，随着 2026 年基建投资加码，用铝需求将明显地增加；新能源车和光伏产业的加快速度进行发展也将为铝市带来新的增长点。新能源车单车用铝量可达 200 公斤，光伏支架对铝材的需求也在一直上升。供给端，国内电解铝产能受到“天花板”限制，4500 万吨/年的产能上限使得新增产能难以获批，供给增长空间存在限制。机构预测，2026 年铝价中枢有望维持在 2.4 万 - 2.6 万元/吨，较当前价格有 10% - 15%的上涨空间。

  12 月 30 日的铝市呈现出复杂多变的局面，现货大跌、期货午后反弹微涨、概念股创新高，看似矛盾的现象背后，实则是短期调整与长期向好因素的相互碰撞。对于普通投资者而言，在短期内应保持谨慎态度，避免盲目追涨杀跌。从中长期来看，可着重关注具有低成本优势和全产业链布局的铝企龙头，如云铝股份和天山铝业。